近期，螺紋鋼期貨再創2013年以來新高，其他黑色系品種在煉鋼利潤高企、供給收縮等因素的驅動下，亦輪番上漲。在此強勢氛圍下，短暫回調的動力煤期貨難以“獨善其身”，本周資金完成移倉換月，主力多頭席位大舉增倉，推動鄭煤主力1801合約突破600元/噸關口。不過，從動力煤基本面來看，需求淡季將至，供給彈性有望提升，鄭煤1801合約不具備大幅上漲條件。

   

立秋后全國高溫天氣明顯減少

立秋之后，全國日最高氣溫超過35℃的高溫天氣范圍逐漸縮小至華北南部、黃淮西部、江淮、漢水流域及四川盆地東部等地。天氣預報顯示，8月中下旬，我國基本不會再出現大范圍的極端高溫天氣，只有中東部的局部地區可能出現階段性高溫天氣。同時，近期三峽水庫入庫流量結束了此前低迷的態勢，8月10日達到25000立方米/秒，高于歷史同期水平。未來十天，西南地區東部至黃淮將有強降雨，水電發電量的出力有望增加。

不過，本周沿海地區主要火電企業的日均耗煤量恢復增長，8月9日和10日的日耗均保持在84萬噸以上。短期內，鋼材價格上漲帶來的鋼企高開工率，以及工業用電量增長，可能成為支持火電發電量保持增長的主要原因。未來幾個月是動力煤消費的傳統淡季，而上述因素能否持續，從而令動力煤需求淡季不淡，尚有待進一步驗證。

供給側多空因素交織

近日，山西省和內蒙古自治區先后公告了建設煤礦及生產煤礦的生產能力情況。數據顯示，截至2017年6月30日，山西省建設煤礦有343處，新增產能16810萬噸/年;內蒙古建設煤礦有87家，新增產能24077萬噸/年。兩地合計新增產能40887萬噸/年，其中已經有超過1.5億噸的新增產能進入聯合試運轉階段，這將對提高動力煤市場供應能力、抑制煤價過快上漲起到積極作用。

但另一方面，神華集團發布公告稱，受露天礦征地進度滯后導致土方剝離施工暫緩的影響，公司所屬分別位于蒙西、蒙東的哈爾烏素露天礦、寶日希勒露天礦于2017年8月起暫時停止或減少煤炭生產。市場認為這反映出產地煤礦監管的嚴格，也將是制約煤炭先進產能釋放的關鍵因素。

雖然今年煤炭行業不再實施276個工作日的強制減產措施，但煤炭供給側總體還是呈現易緊難松的狀態。

電價上調恐難改善電企盈利

面對不斷上漲的動力煤價格，除了強調平抑煤價異常波動外，國家發改委也在6月發布了《關于取消、降低部分政府性基金及附加合理調整電價結構的通知》。7—8月，各地發改委陸續上調了燃煤發電標桿上網電價，以緩解發電企業的經營壓力。

不過，目前來看，電價上調帶來的盈利改善似乎將被繼續上漲的煤價抵消。與煉鋼利潤高企導致焦炭價格上漲的邏輯類似，發電企業利潤改善反而可能成為煤價保持堅挺的原因之一。

綜上所述，在多項政策的強有力干預下，2017年動力煤市場整體區間振蕩的概率較大。短期內動力煤期貨盤面跟隨周邊市場走強，不建議投資者盲目追漲。