輸配電定價辦法落地實質性推動電改前行

對于電力領域的改革，早在上個世紀八九十年代就已經開始，當時的目標是朝著政企分開、政監分開、廠網分離、主輔分離的方向逐步深化。2015年3月15日,國務院下發了《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》(9號文)，此文重新架構了電力產業鏈利益分配格局，發電企業也因此成為了售電側重要力量，而除了售電側放開給行業帶來新機會外，此前電力系統內部曾受壓抑的環節也陸續釋放出能量。

為進一步加快電力領域改革，繼去年年末印發《電力中長期交易基本規則(暫行)》后，今年1月4日，國家發改革委又正式印發了《省級電網輸配電價定價辦法(試行)》，核定電網輸配電價是我國電力體質改革的重要內容，將推進輸配電成本透明化，推動售電環節競爭。

記者在采訪中了解到，自2015年國務院下發《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》(9號文)后，已有18個省級電網成立輸配電改革試點區域，另有華北區域電網也開啟了輸配電價改革。就目前來看，試點區域輸配電價成本監審的實地審核即將完成，并轉入輸配電價測算階段。從相關規劃來看，2017年電改的重點將放在西藏電網，華東、華中、東北、西北等區域電網開展輸配電價改革試點上。

“電力是供給側改革的重要領域，配電業務改革已實質性啟動，2017年有望進入第二輪爆發期。”一位資深研究人士認為，存量電網改造與新增投資直接帶動設備商與工程商的下游需求提升，技術領先、配套能力強的配網設備公司國電南瑞等有望首先獲益。在運營端，現有配網運營公司具備運營經驗，更容易實現異地擴張，配售電一體化的售電公司將受益。而擁有地方電網資產的電力公司、向綜合售電用電轉型的電力設備公司的前景不可小覷。

“隨著行業市場化加速，用戶側市場放開，短期來看，售電利潤和配電利潤重新分配;中長期來看，供需關系的變化引發市場主體地位的改變。配電網運營+售電+增值服務的一體化模式將是社會主體掘金增量配電網的普遍模式。”光大證券在研報中重點看好三類受益主體：1，具備配電網設計和總包能力的配電網設備供應商，如北京科銳，置信電氣、合縱科技、許繼電氣;擁有用戶服務基礎的用電服務提供商,如智光電氣、中恒電氣、恒華科技;具有電網運營經驗的地方配電網企業，如涪陵電力等。

五大電力集團混改全面加速

記者在采訪中了解到，資產證券化是電力行業國企改革的主要方向，而電改的突破點是“混改”，尤其是五大發電集團迫切需要采取措施降低杠桿率，提高國有企業管理和經營能力。資料顯示，做為一個高負債行業，我國五大發電集團的資產負債率目前均在80%以上，采取措施降低杠桿率和防范資金風險已成為這些大集團在新電改中的首要目標。就目前而言，華能、大唐、華電、國電、國電投五大發電集團資產證券化率并不高，僅分別為42%、56%、48%、57%、28%，這預示著，隨著電力領域混改的深化，五大發電集團將集團資產注入上市公司平臺、提高集團資產證券化率將是大概率事件。

對于提升集團資產證券化問題，國電集團方面早在2014年7月份時就承諾“繼續將國電電力作為常規發電業務整合平臺，逐步將火電及水電業務資產注入國電電力”，隨著時間推移，其旗下上市公司開始積極行動起來，如國電電力在2016年12月6日發布公告稱，將以30.36億元的現金代價收購母公司(國電集團)旗下的開都河公司55%股權、阿克蘇公司64.56%股權、青松礦業20%股權、宿遷熱電51%股權、大武口電廠全部權益、大武口熱電60%股權、樂清公司23%股權，以及朔州煤業100%股權。收購完成后，國電集團將不再直接持有江蘇、新疆、浙江、寧夏區域的發電資產，區域發電資產全部注入國電電力。而在二級市場表現來看，國電電力股價也自去年11月中旬以來，開始穩步上行。

同樣是對電力混改問題，華電集團將華電國際確定為集團整合常規能源發電資產的最終整合平臺，承諾將旗下擁有的非上市常規能源發電資產，在符合條件時注入旗下的華電國際，并給予其常規能源發電項目開發、收購的優先選擇權，以支持該公司持續、穩定發展。根據計劃，公司將著力推進資產運營改革，以公司整體上市為方向，推動上市公司對集團資產的整合，最終讓符合條件的資產全部進入上市公司平臺(目前旗下有6家上市公司)。對于另一家上市公司華電能源而言，一開始就被定位為華電集團在東北地區的電力發展主體和資本運作平臺，遼寧鐵嶺發電公司51%的股權被注入到華電能源。

在五大電力集團，國電投的利潤穩居五大發電集團首位，其是一個橫跨火電、水電、核電、新能源等多個領域的能源新巨頭。今年1月16日，在國電投2017年工作會議上，集團董事長王炳華表示，2017年是國家實施“十三五”規劃的重要一年和推進供給側改革的深化之年，國家電投要在2015年“改革重組年”、2016年“轉型發展年”的基礎上，將2017年確定為“突破提升年”。其認為在資產上市方面，集團今年將完成“向日葵”、“炎黃”、“830”項目，抓緊啟動廣東、廣西、內蒙古、資本控股等資產上市。也就在2016年10月30日，國家電投旗下的上海電力公告稱，公司以17.7億美元收購巴基斯坦KE公司66.4%的股權，開拓國內外電力服務市場。此次股權并購，將于2017年初完成交割，并將于年內完成業務整合。此外，國電投旗下的另一家上市公司東方能源也有望成為國電投新能源資產證券化的平臺，其2017年1月承諾到期，預期資產注入實施即將臨近。

除了上述三大集團外，大唐集團和華能集團也都在其2017年工作會議明確表示，要將改革和創新作為新一年度發展的“兩大動力”。其中，華能集團下屬主要上市公司華能國際于2016年10月14日公告，擬以總額約151.14億元人民幣受讓華能集團旗下發電資產，包括集團擁有的山東發電權益、吉林發電權益、黑龍江發電權益及中原燃氣權益。大唐集團下屬上市公司大唐發電，也剛剛出資成立了大唐山西能源營銷公司。公司稱將通過借助公司控股股東大唐集團相關資源優勢，積極主動適應電力改革新形勢，積極搶占電力市場份額，進一步提升公司盈利能力。

當然，此輪混改主要是還由國網與南網牽頭，所以其旗下的上市公司后期動作尤為重要。如國家電網早在2014年已開始著手南瑞集團、許繼集團和平高集團等企業的整體上市計劃，隨著承諾時間的臨近，國網系企業后期資產注入可能性較大。目前來看，國電南瑞已停牌，而許繼電氣、置信電氣、平高電氣等也可能會有相關動作。文山電力是南網惟一上市平臺，其提高資產化率也會重要看點之一。