配網投資長期滯后，供電質量亟待加強。整體而言目前國內配網領域存在如下幾個方面的問題：1）農網和城網差異較大；2）低電壓問題普遍存在；3）電網自動化程度較低；4）供電可靠性仍需提高。

能源局2015年8月出臺的《配電網建設改造行動計劃（2015-2020年）》，從供電可靠率、用戶年均停電時間、綜合電壓合格率、電網自動化率等方面逐一對配電網改造提出了具體要求。以戶均停電時間為例，2014年中心城市、城鎮、鄉村戶均停電時間分別為4.4小時、17.5小時、73.6小時，根據配網改造計劃的指導目標，中心城市、城鎮、鄉村戶均停電時間分別應該降低到1小時、10小時和24小時。目前配網的情況距離文件要求仍然存在相當大的差距，亟待提高。

表1：配電網建設改造指導目標

1.2“穩增長”重要抓手，配網投資終將提速

配網建設是“穩增長、促民生”抓手，政府加大投入確定性高。目前國內的用電負荷增長已經放緩，國家電力投資的重點將逐漸從電源側轉向負荷側。目前國內輸電網絡已經較為健全，但是配網建設長期不足，成為制約國內供電可靠性的核心因素。在當前經濟下行的形勢下，加大配網投資，既可以既能夠保障民生，又能夠以投資穩增長，帶動制造業水平提升，是“穩增長、促民生”的重要抓手，未來政府持續加大投入確定性較高。

圖2：2010-2016H1全社會用電量及增速

圖3：2013至今電網投資完成額及增速

能源局出臺規劃，配網建設改造大幕開啟。2015年8月國家能源局對外發布《配電網建設改造行動計劃（2015-2020年）》，行動計劃明確指出要全面加快現代配電網建設，預計到2020年，高壓配電網變電容量達到21億千伏安、線路長度達到101萬公里，分別是2014年的1.5倍、1.4倍，中壓公用配變容量達到11.5億千伏安、線路長度達到404萬公里，分別是2014年的1.4倍、1.3倍。

規劃投資2萬億，多渠道保障資金來源。2015-2020年配電網建設改造投資將不低于2萬億元，其中2015年投資不低于3000億元，十三五期間累計投資不低于1.7萬億元。對比十二五期間配網投資規模8000億元，“十三五”投資規模是“十二五”的2倍以上。為保障配網改造計劃資金需求，配網改造2015-2020行動計劃亦提出了若干措施保障項目資金來源，主要包括如下幾個方面。

表2：配網規劃2015-2020主要政策保障

地方“十三五”配網規劃陸續出臺，跟進能源局《配電改造計劃》。《配電網建設改造行動計劃（2015-2020年）》發布后，地方配套措施開始陸續制定。根據目前已經出臺的地方十三五配網規劃來看，地方政府配網建設積極性較高。尤其是在經濟發達地區，配網建設不足制約地方經濟發展，影響群眾生活，地方政府有較強動機進行配網建設。

表3：若干代表性地區“十三五”配網規劃

2．政府搭臺，民資唱戲——增量配網試點落地

《改造計劃》中明確提到：“開展試點示范，逐步向符合條件的市場主體放開增量配電投資業務，充分發揮市場機制作用，調動社會資本參與配電網建設的積極性。研究出臺社會資本投資配電業務、政府和社會資本合作（PPP）建設經營配電網基礎設施的具體措施”，其中傳遞的信息是，未來政府將主導配電網投資規劃，而投資主體也將逐漸擴大到民營領域。

圖4：政府在配網建設中起關鍵性作用

2.1增量配網試點落地，社會資本成為真正參與主體

近日，國家發改委和能源局下發《關于請報送增量配電業務試點項目》的通知，擬以增量配電設施為基本單元，確定100個左右吸引社會資本投資增量配電業務的試點項目，發揮試點的引領示范作用，鼓勵和引導社會資本參與投資增量配電業務。

本次發改委要求上報增量配網項目，通過自上而下的方式推進配網市場放開，試點項目數量達到100個左右，政策力度大超預期。此外，本次配網投資建設鼓勵推行PPP融資模式。PPP模式經財政部推廣已運用于多類項目投資，但本次能源局將其納入配網投資項目的推廣對配網投資建設和PPP模式而言又是一次全新的增長機會。

放開增量配網領域，鼓勵社會資本參與配網投資。社會資本可通過與電網企業股權合作等方式成立產權多元化公司，獲取增量配電網的運營權，在配電區域內從事配電網業務、經營配電網，使得配電網運營權不再集中于電網企業，而是分散給各個社會資本參與增量配電網投資并擁有絕對控股權的公司。

社會資本融資難，PPP模式大概率成為重要平臺。社會資本要參與本次配網建設，首先需要解決低成本融資問題。融資渠道主要來源于：（1）直接融資：配電網項目實施主體通過發行債券等方式融資；（2）商業銀行提供信貸；（3）政府補貼：政府設立專項基金等方式給項目提供資金支持；（4）PPP模式：政府和社會資本合作。以上幾種融資渠道中，直接融資的成本和可行性取決于主體的評級，銀行信貸額度又取決于企業的規模、資信等，政府補貼往往局限性很大，因此PPP模式有望在本次配網投資中成為重要平臺得到推廣。

2.2配網投資高度契合PPP模式適用范圍，有望得到推廣

PPP模式是公共基礎設施中的一種項目融資模式。PPP模式以市場競爭的方式提供服務，主要集中在公共領域。在該模式下，鼓勵私營企業、民營資本與政府進行合作，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產品和服務，從而實現合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結果，實現了“帕雷托”最優，符合公共基礎設施建設的宗旨。

圖5：PPP項目融資模式運作圖

 

與傳統的BT、BOT等模式相比，PPP有著無可替代的優勢。

BT模式是政府利用非政府資金來進行非經營性基礎設施建設項目的一種融資模式。投資者只負責該項目的投融資和建設，項目竣工經驗收合格后由政府或授權項目業主按合同規定贖回。BT模式主要適用于項目建成后無法向公眾提供產品或收取費用的情形，政府介入比較多，例如不能營運收費的學校、監獄以及不收取過路費的公路或橋梁的修建。

BOT模式是指政府部門就某個基礎設施項目與項目公司簽訂特許權協議，授予簽約方的項目公司來承擔該項目的投資、融資、建設和維護，特許期限內許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品，回收投資并賺取利潤。特許期滿，簽約方的私人企業將該基礎設施無償或有償移交給政府部門。BOT模式的成功案例有廣西來賓電廠等。

而PPP模式是對各類項目參與主體、項目篩選與策劃、項目論證、項目資產、項目公司結構、融資方式、利益分配、效果評價等要素的整體安排。而傳統項目模式往往是項目已經過公共部門的規劃設計、可行性研究后，社會資本通過參股、投標等方式參與到項目中；公共部門獨自掌控項目進展，但又在某些階段與私營部門獨立，從而導致傳統項目模式更多重視建設的融資，而較少關注運營、維護階段的社會效果及其評價。

圖6：BT模式運作關系簡圖（墊資施工型）

圖7：BOT模式運作流程簡圖

表4：BOT模式、BT模式與PPP模式比較

PPP模式在基礎設施建設領域獲得政策支持。2016年8月，國家發改委出臺《關于切實做好傳統基礎設施領域政府和社會資本合作有關工作的通知》，明確了PPP模式重點的項目，而供電/城市配電網建設改造在能源領域內排在首要位置。財政部《關于印發政府和社會資本合作模式操作指南(試行)的通知》對適用PPP模式的項目做了特征描述。

表5：PPP模式相關政策

PPP模式會在配網投資中起到至關重要的作用，有望在配電網投資中得到推廣。售電側改革實踐證明放開的配電網投資項目是具有良好投資回報的優質項目。例如重慶地區選擇的是支柱產業和戰略新興產業的重點項目聚集區，選擇PPP方式并不會不合理增加財政負擔。目前看園區型區域電網是當前增量配電業務試點的主要方向之一，具有園區資源的售電公司將擁有開發園區配電網的潛能及優勢。售電公司可通過賺取購售差價和提供能效管理、需求響應等增值服務外，還可以通過分布式發電來降低售電成本，賺取更大的收益。因此滿足PPP模式對利益的追求。

3.具有政府資源的配網設備商、運營商及售電公司優先受益

增量配電開啟千億市場，有政府資源的配網設備商、運營商及售電公司優先受益。增量配網是指電改試點區域新增用電負荷帶來的變電站擴容、線路改造，適用于新增工業園區、經濟技術開發區。從廣義上來講，非電網公司運營的配電網絡均屬于增量配電網市場的范疇。現有工業園區、經濟技術開發區的存量配網項目以及地方電力公司所屬的配網運營項目可以得到政策支持。因此，園區型區域電網是當前增量配電業務試點的主要方向之一。我國現有347家國家級工業園區，1167家省級工業園區，假設國家級工業園區年平均用電量為20億千瓦時，省級工業園區用電量為5億千瓦時，則全國工業園區年用電量為12775億千瓦時。大工業用戶接入的配電網平均輸配電價為0.1341元/千瓦時，則擁有配電網運營權的電網企業和售電公司年輸配電價收入達1679億元。