5月19日，惠譽評級機構在北京發布了《中國電力行業藍皮書：走向更清潔的未來》(下稱：“藍皮書”)。報告指出，中國的電力行業政策焦點正在從“保證電力供給充足”轉向“提高能源使用效率和環保”方向發展。

事實上，隨著中國經濟發展進入新常態，未來10年中國電力需求與裝機增長都將放緩。但由于能源結構的清潔化需要更昂貴的技術，業內預計在2020年前，電力行業的資本支出仍將保持高位。在此背景下，五大發電集團將利用自身的資產負債表為中國電力裝機增長提供更多資金。

根據前述《藍皮書》的報告成果，惠譽評級企業評級團隊聯席董事黃筱婷向記者表示，新常態之下經濟轉往更可持續、以服務和消費拉動為主的增長模式發展，電力需求增長將在未來十年中放緩。而節能減排政策的執行，也將使中國按計劃達到“十二五”期間單位GDP能耗比降低16%、2015年用電量6.15萬億千瓦時的相關目標。

多年高速建設后，目前中國的電力供給已不再緊張。國家政策焦點也從保證電力供給轉為高效、清潔發展積極推進能源消費革命。黃筱婷認為，“十二五”期間單位生產總值能耗比降低16%、2015年用電量6.15萬億千瓦時的目標應能達成。“目標未達標的地區大多在西部，這也說明了高耗能的產業正逐漸向內陸移動，污染問題也將隨之西進。”

惠譽方面指出，經濟增長方式的轉變及環保的壓力，使未來能源結構更趨于清潔化，遠距離輸電的特高壓及清潔能源將成為未來行業的投資重點。“大型水電項目在"十二五"期間大多已完成建設。未來"十三五"期間，水電的增長將趨于穩定。”

電力行業的轉變趨勢也給各大巨頭帶來了最新的機遇。惠譽評級企業評級團隊高級董事王穎表示，包括華能、大唐、華電、國電、中電投在內的中國五大國有獨立發電運營集團將繼續作為重要政策工具，幫助國家實現能源結構清潔化的目標。

由于五大集團在能源這一戰略行業中的重要性，從2003年至2014年其裝機量增長了3.4倍(行業普遍增長為2.5倍)。截至2014年底，這五家企業控制著中國大約一半的發電裝機容量，各家的市場份額也相差不多。

基于五大集團的規模優勢，惠譽預計中國將繼續利用這五大集團來增加清潔能源裝機量并改善現有燃煤發電廠的排放標準。“五大集團將成為國家實現能源結構清潔化目標的重要工具，也是推動煤炭清潔利用不可或缺的動力。”

報告分析，未來能源結構清潔化，仍然需要五大電力集團付出高昂的成本，加上政策性虧損因素，五大集團未來很可能需要透過外部融資來支持容量增長。黃筱婷表示，除了傳統的向銀行貸款這種方式外，電力企業還可以考慮向海外資本市場融資。

“雖然強有力的國家支持可為其信用狀況提供支持，但如果沒有重大股權注資，未來五年中這些企業去杠桿的可能性較低。”惠譽方面認為，隨著裝機量的持續上升，資本支持仍然很高，平均單位成本高的清潔能源投資也在加速增長。