新電改政策悄然出臺。2015年3月15日,《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》出臺。“新電改”主要內容可以概括為“三放開、一獨立、三加強”,即放開新增配售電市場,放開輸配以外的經營性電價,公益性調節性以外的發電計劃放開;交易機構相對獨立;加強政府監管,強化電力統籌規劃,強化和提升電力安全高效運行和可靠性供應水平。

電改后多方利益發生變化。電價主要分為上網電價、輸配電價和銷售電價。電改前,上網電價、銷售電價均由發改委核準,輸配電價實際上來源于銷售電價與上網電價之間的“購銷差”。電改后,上網電價、銷售電價將逐步由市場定價,輸配電價由發改委核定。新的電價體制下,發電企業、電網、用電企業利益均發生了變化。

發電企業:上網電價下降趨勢明顯,收購兼并、進入售電側是必由之路。目前國內電力供應供大于求,經濟增速下降階段這一狀況短時間內難以改變;由于煤價成本下降較快,目前火電企業盈利能力較強。電價放開后,火電企業上網電價將有較大下降空間。預計電改后,發電企業將加速橫向整合,實現區域內寡頭壟斷;并積極進入售電側,實現縱向一體化經營。

用電企業:節能降耗將重獲青睞。電改前,同一區域內企業生產成本基本一致;電改后,企業的購電成本不再一致。企業將尋求更多的方式降低用能成本,預計節能將重獲企業青睞,關注能耗監測及節能服務相關企業,如置信電氣、積成電子等。

電網企業:輸配電價下調概率較大,電網積極降本增效。我們暫時無法確定電改后的輸配電價是否低于電改前,但根據深圳市電改方案,輸配電價下降的可能性較大,預計對電網凈利潤有較大影響。為降低實際運行成本,電網將在三方面進行努力:1)投資于回報率更高的輸配電項目,如節能變壓器、特高壓等;2)降低實際運行維護費用,如加大運維等業務外包;3)節能改造,電網介入節能服務市場。

其他企業:積極介入輸配電領域。新增配售電業務的放開是最大亮點之一。根據電改內容,有五類企業可以進入增量配售電業務,包括高新產業區、發電企業、公共服務行業和節能服務公司、分布式電源用戶、社會資本成立的獨立售電企業等。我們認為,發電企業、節能服務公司未來在售電領域更有競爭力。

電改催生監測、節能、運維新市場。目前國內節能企業更多專注于單一項目節能,擁有能耗監測系統的企業并不多。我們認為,能耗監測是能源互聯網的第一步,電改后依靠能耗監測平臺企業可以產生更多增值服務,如節能、運維、售電等。我們測算,節能市場年需求3000億元以上,運維市場年需求100億元以上,具有監測、節能、運維一體化能力的企業將更多的分享行業發展紅利。

重點關注已經在監控、節能、運維領域已有所作為的公司,包括置信電氣、積成電子、科陸電子、智光電氣、中恒電氣、安科瑞等;關注正在進入的企業,如正泰電器、北京科銳等。